事故：公司颁发2020年报和2021年一季报，2020年杀青营收37.61亿元，同比降落5.46%，杀青净利3.58亿元，同比增加3.15%。2021Q1杀青营收6.91亿元，同比增加60.67%，杀青净利0.03亿元欧亿体育，同比增加103.48%冲泡。

　　冲泡发力，渠道深耕，公司功绩渐渐复原。公司2020年受疫情影响奶茶终端消费场景受损告急，终年功绩有所承压，20年杀青营收37.61亿元，同比-5.46%；此中四时度杀青营收18.68亿元，同比+16.9%冲泡。分产物看，冲泡系列2020年杀青营收30.67亿元，同比+4.48%欧亿体育，此中四时度杀青营收17.72亿元，同比+22.29%，对集体功绩功勋大冲泡。冲泡是公司营业根本盘，2020年公司加大冲泡板块发力，不竭推新厚实产物品类，同时聚合伙源打造高势能门店营造热销气氛，集合守旧奶茶发卖旺季的到来和春节备货影响终端需求较繁盛，功绩表示精良。即饮方面，公司2020年杀青营收6.57亿元，同比-34.62%，此中四时度杀青营收0.83亿元，同比-38.39%，下滑较告急，合键与疫情影响放学校等消费场景复原徐徐相合。21Q1公司正在冲泡和即饮两大板块配合复原的支柱下，杀青营收6.91亿元，同比+60.67%。此中冲泡/即饮板块分歧杀青营收5.20/1.64亿元，同比+67.58%/45.97%。预计21年，公司冲泡营业或将杀青庄重起色，而即饮营业仍将是公司另日资源投放的重心，跟着终端消费场景的渐渐复原，终年功绩希望陆续晋升。

　　毛利率保留安定，用度投放愈发精准，公司节余才智希望陆续刷新。2020年公司杀青主交易务毛利率36.67%，同比-4.96pcts，主因管帐战略调度，运输费转记交易本钱所致；调度为原口径后主交易务毛利率为41.06%，同比-0.57pcts，根本保留安定。时期用度方面，公司2020年发卖用度率（原口径）/处理用度率（含研发）/财政用度率分歧同比-0.98/+0.25/+0.10pcts至23.32%/6.41%/0.04%冲泡。此中发卖用度（原口径）下滑9.28%，合键受告白用度同比降落影响，咱们推断与公司20年用度重心由即饮转向冲泡相合。21Q1公司杀青归母净利润0.03亿元，同比+103.48%，终年功绩希望逐季刷新。二季度是守旧冲泡营业的淡季，冲泡销量或闪现必定的时节性震动，叠加公司加大即饮端资源投放，短期利润表示能够受到影响，但持久来看跟着终端需求的进一步复原，即饮板块的复原性增加和冲泡营业的庄重起色，公司节余才智希望陆续刷新。

　　“冲泡+即饮”产物矩阵不竭厚实，二季度中心体贴即饮板块表示冲泡。推新才智是软饮料企业紧张的逐鹿力欧亿体育，通过产物迭代升级和多元结构，杀青收入的陆续增加。咱们以为公司的中枢逻辑正在于用产物打造消费场景，扩充消费群体，杀青公司产物销量的迅疾增加。一方面公司相持推动“泛冲泡”计谋，20年“香飘飘”品牌继续推出6种改进口胃，推动产物改进化、潮水化，从头定位息闲型饮料，为公司守旧营业增加赋能。另一方面，紧扣消费需求变更趋向，通过推出MECO品牌、兰芳园品牌下的多种新即饮产物，适合消费者对产物新口胃及无糖、代糖等康健属性的谋求，深化即饮产物的迭代升级，扩张消费场景。2021年公司将陆续鼎力饱励“双轮驱动”计谋的实行，正在品类陆续扩充、即饮运作日益成熟以及渠道推力的晋升下，公司“冲泡+即饮”矩阵逐鹿上风将愈发凸显。公司结构即饮板块多年，运营体会渐渐成熟，希望正在二季度通过新品实行发力，倡议中心体贴果汁茶、烤奶茶等新品动销处境。欧亿体育冲泡根基盘韧性强即饮板块静待旺季表示