华福证券有限义务公司刘畅,张东雪,林若尧近期对香飘飘实行钻探并揭橥了钻探通知《收入端略微承压，渠道调治完毕亟待启航》，本通知对香飘飘给出买入评级，今朝股价为10.95元。

　　香飘飘(603711) 变乱：香飘飘揭橥2024年上半年通知，公司24H1完成贸易收入11.79亿元，同比+0.75%，完成归属于母公司股东的净利润-0.30亿元冲泡，同比+33.02%，完成扣非归母净利润-0.43亿元，同比+46.23%。遵照中报，公司24Q2单季度完成营收4.54亿元，同比-7.54%，归母净利润-0.55亿元，同比-9.67%，扣非归母净利润-0.63万元，同比+14.11% 冲泡营业承压，饮料营业庇护妥当 1)24H1，公司完成冲泡营业收入6.14亿元，同比-2.13%；完成即饮营业收入5.47亿元冲泡，同比+3.83%。公司上半年主动推进冲泡营业壮健化年青化成长，而且对即饮产物定位从新梳理，Meco如鲜果茶产物以“杯装”定位为“茶饮店以表的第二选拔”，新品“夏杏金萱”亦商场反应精良；兰芳园冻柠茶今朝处于“0-1”的成长阶段，主打“壮健化”逢迎消费的趋向，公司来日即饮营业滋长性仍可守候。 2)24Q2单季度来看，公司完成冲泡营业收入1.29亿元，同比-23.01%，完成即饮营业收入3.13亿元，同比-0.41%。 毛利率比拟旧年同期有所提拔，渠道扩张和出售进入细致化24Q2单季度，正在原料采购本钱和运费降落影响下，公司毛利率比拟旧年同期提拔2.13pct至25.71%冲泡。出售用度逐渐细致化，公司Q2出售用度率比拟旧年同期淘汰1.68pct至35.58%，但细致化进入下，Meco如鲜果茶实行运动掩盖23个都市，完成消费者触达约50万人次；兰芳园冻柠茶实行运动掩盖11个都市，完成触达约22万人次；因为公司股权胀动用度和研发项目增多，其余经管/研发/财政用度率别离比拟旧年同期+1.20/+0.68/-0.99pct至11.9%/2.46%/-5.26%，驱动公司净利率华福证券比拟旧年同期-1.89pct至-12.1%。 通知期内冲泡，公司将原冲泡团队调治为“全品类团队”冲泡，富裕表现两大营业的协同效用；即饮出售团队接纳“聚焦”战略，进一步聚焦于即饮产物机缘更大的都市，估计公司将通过全品类团队与即饮出售团队的协同作战，完成渠道举座运作效力的提拔。同时，公司公司主动胀动餐饮渠道的经销商团队搭筑和直营掩盖零食量贩终端，截至24年6月末，公司已开辟专职即饮餐饮渠道经销商超100家；截至24年7月，由公司直营掩盖的零食量贩终端已超2万家。另表，正在冰冻化方面，公司产物已投放自愿量贩机超9万台，累计冰冻化门店数目完成明显拉长。 盈余预测与投资创议 商酌到表部宏观处境存正在肯定挑拨和不确定性，咱们下调了公司24-26年的盈余预测，估计公司24-26年归母净利润别离为2.98/3.83/4.69亿元(原值为3.31/4.02/4.9亿元)，对应PE别离为15/12/10倍，商酌到公司事迹仍具滋长性，庇护“买入”评级 危急提示 原质料本钱上涨危急，新产物实行不顺危急，食物安然题目等

　　证券之星数据中央遵照近三年揭橥的研报数据估量，浙商证券杨骥钻侦探团队对该股钻探较为长远，近三年预测确切度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为盈余3.49亿，遵照现价换算的预测PE为12.88。冲泡华福证券：赐与香飘飘买入评级