欧亿体育深耕奶茶十余年，品牌局面焕发新机。进程十余年深耕奶茶规模，目前香飘飘仍旧是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权机合方面，公司股权机合较为纠集稳固，股权胀动落地胀舞公司生气；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强召唤力铸就强品牌力；3）产物方面，公司周旋“双轮驱动”政策，此中冲泡为稳固增进基础盘，即饮板块为聚焦发力的第二增进弧线）渠道方面，公司修筑全方位市集营销约束系统，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在稳定江浙沪市集上风的同时，正逐渐告终由区域组织向世界性组织的转换；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出卖毛利率稳固正在65%阁下，结余才干向好欧亿体育。

　　冲泡奶茶逐鹿形式稳固，饮料赛道空间大。1）公司基础盘所处赛道体现稳固：如今中国冲泡类奶茶行业成上进入成熟期欧亿体育，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其市集范围为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打形滋长弧线年，现造茶饮的零售额范围将继续滋长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占团体茶市集比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在继续晋升，即饮板块的打造有帮于给予后期功绩弹性&成漫空间。

　　公司中枢看点：第二增进极体现或超预期，范围效应将逐渐显露。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）市集组织仍未充实，冲泡希望通过渠道下浸+升级，告终稳固增进；2）Meco果汁茶韧性一切冲泡，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托孤单事迹部约束，即饮板块希望为第二增进弧线）产能行使率仍偏低，后期范围效应希望显露；4）中枢原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速阔别为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速阔别为37.87%、29.73%、24.23%；EPS阔别为0.72、0.93、1.16元/股；PE阔别为25、19、16倍。切磋到公司整年功绩确定性较强，如今估值极具性价比，初次掩盖赐与买入评级。

　　催化剂：冲盘板块体现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济克复超预期。

　　危急提示：新品增加不足预期；区域扩张不足预期；食物安静题目；原料价钱颠簸危急。

　　证券之星估值剖析提示香飘飘结余才干日常，改日营收获长性日常。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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