欧亿体育深耕奶茶十余年，品牌情景焕发新机欧亿体育。经由十余年深耕奶茶界限，目前香飘飘一经是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权组织方面，公司股权组织较为聚会不变，股权驱策落地激起公司生气；2）品牌力方面，20 余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面，公司保持“双轮驱动”计谋，此中冲泡为不变拉长根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二拉长弧线）渠道方面冲泡，公司构修全方位墟市营销照料系统，经销形式为主；5）墟市方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在结实江浙沪墟市上风的同时，正渐渐杀青由区域结构向宇宙性结构的更动；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022 年公司收入CAGR 达15.61%；归母净利润CAGR 达23.34%，出售毛利率不变正在65%阁下，剩余才略向好。

　　冲泡奶茶角逐式样不变，饮料赛道空间大。1）公司根基盘所处赛道阐扬平定：

　　眼前中国冲泡类奶茶行业兴盛进入成熟期，2014-2020 年冲泡奶茶CAGR 仅为5.29%，增幅相对平缓，2020 年其墟市界限为48.9 亿元冲泡，落伍于现造茶饮行业；2）公司主动拓展即饮板块打形生长弧线 年，现造茶饮的零售额界限将一连生长至3400 亿元冲泡，CAGR 约为24.5%。2015-2020 年现造茶饮占全部茶墟市比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在一连晋升，即饮板块的打造有帮于给予后期事迹弹性&兴盛空间。

　　公司重心看点：第二拉长极阐扬或超预期，界限效应将渐渐展示。咱们以为2023 年为香飘飘从头启航的一年冲泡，主因：1）墟市结构仍未充满欧亿体育，冲泡希望通过渠道下重+升级，杀青不变拉长；2）Meco果汁茶韧性统统，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托独自工作部照料，即饮板块希望为第二拉长弧线）产能使用率仍偏低，后期界限效应希望展示；4）重心原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利欧亿体育。

　　估计公司2023-2025 年公司收入增速不同为21.98%冲泡、17.44%、12.44%；净利润增速不同为37.87%、29.73%、24.23%；EPS 不同为0.72、0.93、1.16 元/股；PE 不同为25、19、16 倍。探究到公司终年事迹确定性较强，眼前估值极具性价比，初度笼罩予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块阐扬向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济克复超预期。

　　危害提示：新品推论不足预期；区域扩张不足预期；食物太平题目；原料价值摇动危害。欧亿体育香飘飘(603711)：冲泡即饮双轮驱动 23年扬帆起航