欧亿体育本文来自国海证券筹议所于2023年8月20日宣布的叙述《冲泡淡季逆势高增，即饮连续发力——香飘飘（603711）2023年半年报点评》欧亿体育，欲分析简直实质，请阅读叙述原文。

　　变乱：2023年8月18日，香飘飘宣布2023年半年报，上半年告竣营收11.7亿元，同比+36.26%，告竣归母净利-0.44亿元，同比减亏0.85亿元，告竣扣非净利-0.8亿元，同比减亏0.71亿元。二季度告竣营收4.92亿元，同比+35.19%，告竣归母净利-0.5亿元，同比减亏0.2亿元；扣非净利-0.73亿元，同比减亏0.04亿元。

　　1、冲泡修复幅度超公司预期，淡季告竣逆势高增。上半年公司冲泡产物告竣营收6.27亿元，同比拉长38.37%，此中Q2冲泡收入同比拉长34.24%，全部修复拉长幅度超公司预期。正在3-6月的古板淡季中，公司按照二八规定，聚焦高产出的焦点渠道及门店，通过优化经销商的合营形式、饱舞计划，提升经销商结合筹划的踊跃性。3-6月赶上70%的冲泡经销商告竣同比拉长，增经销商累计发卖额同比拉长81.34%。正在品类上，公司环绕产物的强壮化升级，加快牛乳茶系列的试销探测，按照试销反应，公司以为珍珠牛乳茶异日希望成为媲美公司厚味系列中红豆奶茶的潜力新品。

　　2、即饮发力果汁茶冻柠茶，打造公司第二拉长弧线。即饮营业是公司“双轮驱动”政策下出力打造的第二拉长弧线，二季度即饮收入同比拉长36.98%。分产物看，上半年Meco果汁茶累计告竣发卖4亿元，同比拉长11.58%，新品兰芳园冻柠茶及牛乳茶累计告竣发卖1.27亿元。本年4月公司告竣了即饮发卖团队的独立运作冲泡，聚焦机遇大、起势速的商场加猛进入，同时出力寻找有渠道上风和客情资源的经销商，找准适销的终端门店，通过铺货赏赐、分销赏赐、冰冻化赏赐等手段，踊跃索求即饮营业渠道设备形式。现在公司即饮营业正在广东、北京、江苏等区域的势能依然发端表露，后续将告捷体会向更多区域商场复造和增添。

　　3、提价效应叠加本钱下行策动毛利率提拔，即饮增添期投放力度大导致蚀本。上半年公司毛利率提拔7.19pct至27.89%，此中二季度毛利率提拔2.73pct至23.58%，重要因为公司冲泡提价效应表露及植脂末的原原料本钱下行。用度端，二季度公司发卖、处理用度率差别为37.26%、10.70%，同比+2.02%/-4.14%，处理用度率的下行估计因为公司收入提拔较速导致被动下滑，绝对值维系相对稳定。瞻望三季度，即饮营业即将迎来旺季，咱们估计公司会加大终端及品牌设备的用度投放力度，蚀本幅度或有所推广。终年看，公司仍然会维系收入、用度、利润三者间的动态均衡。

　　4、红利预测和投资评级：公司冲泡根本盘牢固，本年以还克复性拉长超预期，第二拉长弧线即饮板块加猛进入，从现在发卖发挥看依然起势，咱们估计本年即饮营业进入推广或导致蚀本扩充，是以咱们略微下调公司红利预测，估计2023-2025年EPS差别为0.71元、0.94元和1.17元，对应PE差别为24X，18X和15X，鉴于公司对即饮营业的进入是为了永远的发卖拉长，根本面向好趋向稳固，咱们维护“增持”评级。欧亿体育【国海食饮 香飘飘中报点评：冲泡淡季逆势高增即饮延续发力 230820】