欧亿体育2023 年10 月19 日，香飘飘颁布2023 年三季报，前三季度公司竣工营收19.79 亿元，同比+29.31%，竣工归母净利348 万元，同比扭亏为盈，竣工扣非归母净利-4025 万元，同比亏幅缩窄。

　　三季度收入涌现持重冲泡，出卖用度填补使得利润下滑。单三季度公司竣工营收8.08 亿元，同比+20.41%欧亿体育，竣工归母净利4753 万元，同比-12.29%，竣工扣非净利4001 万元，同比-15.41%，竣工毛利率38.53%，同比+4.5pct,咱们估计重要因为冲泡的主旨原料大包粉PET 包材等原质料下行带来的。公司三季度出卖、束缚用度率差别为25.9%、7.03%，同比更动+10.45pct、-2.58pct，因为公司即饮营业仍正在教育期，出卖用度率有较大幅度的延长，鼓动合座用度率的上行，三季度公司竣工归母净利率5.88%，同比-2.19pct。

　　即饮维持较疾增速，冲泡增速环比回落。即饮营业是公司“双轮驱动”政策下出力打造的第二延长弧线%，即饮营业目前以Meco 果汁茶、兰芳园瓶装冻柠茶为产物核心，凑集资源擢升产物势能。三季度公司冲泡营业竣工营收5.83 亿元，同比+14.51%，环比上半年增速回落，咱们估计重要因为三季度并非冲泡旺季，公司凑集资源进展即饮营业，同时对冲泡采用必定的控货为四时度旺季做绸缪。

　　上风区域延长持重冲泡，新区域踊跃拓荒。单三季度公司主旨墟市华东、华中、西南、西北营收差别同比+13%、11.1%、18.2%、36%，主旨墟市涌现持重，新区域增速亮眼冲泡，同时招商稳步推动，Q3 末经销商环比Q2 净增83 家至1502 家。本年今后公司冲泡营业稳步复兴，即饮营业获得亮眼冲破，咱们以为整年竣事股权慰勉定下的15%的收入延长标的题目不大，瞻望后续，咱们看好公司即饮营业的接续推动，跟着出卖周围的放大，周围效应逐渐清楚，即饮板块的亏本估计逐渐缩窄欧亿体育。

　　节余预测和投资评级：公司冲泡根基盘牢固，第二延长弧线即饮板块加大加入，从目前出卖涌现看一经起势，估计2023-2025 年EPS 差别为0.71 元、0.94 元和1.17 元，对应PE 差别为22X，16X 和13X欧亿体育，支柱“增持”评级。

　　危机提示： 1）新品扩大不足预期；2）冲泡营业复兴不足预期；3）原质料代价超预期上行；4）行业竞赛加剧；5）食物安闲题目等冲泡。欧亿体育香飘飘(603711)：收入合适预期 守候四时度冲泡旺季体现